Lo esencial
La inflación 2026 en México tocó en julio 3.12%, la más baja desde mayo de 2020, y en agosto rebotó a 3.26%, mientras la subyacente —la que de verdad decide la política monetaria— sigue en 3.88%. Por eso Banxico volvió a dejar la tasa en 6.50% el 24 de septiembre, su tercera pausa seguida, y los 41 grupos de análisis de la Encuesta de Banxico esperan que siga ahí hasta el cierre de 2027. El dólar cotiza en 17.71, más de dos pesos debajo de lo que ese consenso pronosticaba hace un año, aunque septiembre borró casi toda la ganancia del peso. Y la Bolsa lleva casi nueve meses para ganar 1.06%: menos que la inflación y menos que un Cete reinvertido. Si tuvieras que quedarte con una sola conclusión: el cierre de 2026 no premia al que adivine, premia al que ya tenga amarrado el plazo.
Cada septiembre aparece la misma marea de artículos de «panorama». Casi todos son un pronóstico disfrazado de análisis: alguien te dice dónde va a estar el dólar en diciembre y tú decides con eso. Este no es uno de esos. Aquí vas a encontrar primero los números que ya ocurrieron —los que ninguna proyección puede cambiar— y solo después lo que el consenso espera, con una advertencia incómoda: lo que ese mismo consenso pronosticó hace un año para este cierre de año falló por casi tres pesos en la variable más visible de todas.
Todos los datos vienen del Sistema de Información Económica de Banxico, de la Encuesta sobre las Expectativas de los Especialistas de agosto de 2026 y de los boletines del INEGI del 24 de agosto. Están fechados uno por uno, y la aritmética completa está en un script público que puedes reproducir. Nada aquí sale de una nota de prensa que cita a otra nota de prensa.
Los cuatro números que definen el cierre de 2026
Antes de hablar de lo que viene, conviene fijar dónde estamos. Esta es la foto del cierre de septiembre, con la fuente exacta de cada cifra:
| Variable | Cierre 2025 | Hoy | Cambio en el año | Fuente |
|---|---|---|---|---|
| Inflación anual | 3.69% | 3.26% (agosto) | −0.43 pp | Banxico SP30578 |
| Tasa de referencia | 7.00% | 6.50% | −0.50 pp (dos recortes) | Banxico SF61745 |
| Dólar (FIX) | 18.0012 | 17.7100 | −1.62% (peso más fuerte) | Banxico SF43718 |
| IPC de la BMV | 64,308.29 | 64,992.23 | +1.06% | Banxico SF4782 |
Leídos así, en fila, esos cuatro números cuentan una historia bastante clara: la inflación bajó, la tasa bajó menos de lo que muchos esperaban, el peso se fortaleció mucho más de lo que nadie esperaba —aunque septiembre le quitó casi todo lo ganado— y la bolsa casi no se movió. Cada uno merece su propia explicación, porque en los cuatro casos el titular esconde el dato que de verdad importa.
Inflación 2026 en México: el número del titular no es el que decide
Cuando el INEGI publicó que la inflación anual de julio fue de 3.12%, la lectura obvia fue de celebración, y con motivo: el objetivo de Banxico es 3% con un intervalo de más o menos un punto porcentual, así que 3.12% está prácticamente en el blanco. Es además la lectura más baja desde mayo de 2020 y, si dejas fuera los dos meses del derrumbe de demanda de la pandemia, la más baja desde diciembre de 2019. Si esa fuera toda la historia, la tasa de referencia ya estaría bajando. Y un mes después, el dato de agosto la regresó a 3.26%.
No lo está, y la razón es que el INPC se compone de dos mitades que se comportan de manera completamente distinta. La inflación subyacente agrupa mercancías y servicios: precios que se mueven despacio y que responden a las condiciones de la economía y al costo del dinero. La no subyacente agrupa agropecuarios y energéticos: jitomate, limón, gasolina, tarifas eléctricas. Esa segunda mitad brinca por sequías, por cosechas y por decisiones de política de precios, y ningún banco central del mundo la controla con su tasa.
En julio y agosto de 2026 esas dos mitades estaban así:
| Componente | Julio 2026 | Agosto 2026 | Qué mide |
|---|---|---|---|
| Inflación general | 3.12% | 3.26% | El titular. Es el promedio de las dos de abajo. |
| Inflación subyacente | 3.95% | 3.88% | Mercancías y servicios. Es la que mira Banxico. |
| Inflación no subyacente | 0.29% | 1.13% | Agropecuarios y energéticos. Volátil y ajena a la tasa. |
En julio la brecha fue de 0.83 puntos porcentuales, la más ancha de los últimos dos años. Dicho en simple: la inflación general bajó a 3.12% prestada. Se la prestó el componente que no depende de nadie, y esos préstamos se devuelven en cuanto la base de comparación cambia. Cuando lees «la inflación ya está en el objetivo», lo que la Junta de Gobierno está leyendo en realidad es «los servicios siguen subiendo casi 4%».
Agosto lo confirmó casi en tiempo real. La no subyacente pasó de 0.29% a 1.13%, la general rebotó a 3.26% y la brecha se cerró a 0.62 puntos, sin que la subyacente empeorara: al contrario, bajó otra vez, a 3.88%. El titular subió y la inflación que importa mejoró. Si solo lees el titular, entiendes justo lo contrario de lo que pasó.
Hay un dato que sí es genuinamente bueno y que casi nadie reportó: julio de 2026 fue la primera lectura de inflación subyacente por debajo de 4% desde abril de 2025, y agosto la bajó todavía más. Después de catorce meses seguidos arriba de esa línea, el 3.95% de julio y el 3.88% de agosto marcan un cambio real de dirección. Es pequeño, pero es el dato que la Junta de Gobierno lleva año y medio esperando.
Por qué el consenso espera que la inflación vuelva a subir
Aquí viene la parte que rompe la narrativa optimista. Los 41 grupos de análisis que responden la Encuesta de Banxico —Banorte, BBVA, Citi, JP Morgan, Morgan Stanley, Scotiabank y compañía— no esperaban que la inflación se quedara en 3.12%. Su mediana para el cierre de 2026 es 3.90%, casi ocho décimas arriba de la lectura de julio. Y para la subyacente, 3.99%. Agosto ya dio el primer paso de ese rebote.
La explicación es aritmética, no pesimismo. Cuando la no subyacente cae a 0.29% anual es porque se está comparando contra meses en los que los agropecuarios y los energéticos estaban caros. En cuanto el punto de comparación cambia, ese componente rebota y arrastra al índice general hacia arriba, aunque nada haya empeorado. Es el mismo efecto que hizo que la general marcara 4.59% en marzo mientras la subyacente estaba en 4.45%: ese mes la no subyacente saltó a 5.05%.
Para ti, esto significa algo muy concreto: si estás calculando el rendimiento real de tu ahorro, no uses el 3.26% del último dato. Usa el 3.90% que espera el mercado, o al menos haz el ejercicio con los dos y mira cuánto cambia la respuesta. Más abajo hago exactamente eso con los Cetes.
Tasas: Banxico lleva casi cinco meses sin moverse, y el consenso dice que ahí se queda
Entre febrero de 2025 y mayo de 2026, la Junta de Gobierno del Banco de México bajó la tasa de referencia diez veces en once decisiones, de 10.00% a 6.50%. Trescientos cincuenta puntos base en quince meses, con una sola pausa de por medio, la del 5 de febrero de 2026. Fue uno de los ciclos de recortes más largos de la historia reciente del banco central mexicano.
Y después se detuvo. Esta es la trayectoria completa de 2026:
| Anuncio | Decisión | Tasa resultante |
|---|---|---|
| 5 de febrero | Sin cambio | 7.00% |
| 26 de marzo | Recorte de 25 pb | 6.75% |
| 7 de mayo | Recorte de 25 pb | 6.50% |
| 25 de junio | Sin cambio | 6.50% |
| 6 de agosto | Sin cambio | 6.50% |
| 24 de septiembre | Sin cambio | 6.50% |
| 5 de noviembre | Pendiente | — |
| 17 de diciembre | Pendiente | — |
El 24 de septiembre la Junta de Gobierno volvió a dejar la tasa en 6.50%, esta vez por unanimidad, pero cambió la redacción que importa: quitó la frase de agosto según la cual «será apropiado mantener la tasa de referencia en su nivel actual», dijo que decidirá según la evolución de la inflación y advirtió que no tiene por qué reaccionar de forma mecánica a la Reserva Federal, que ese mismo mes subió su tasa. Pero lo interesante no es la pausa en sí, sino cuánto tiempo espera el mercado que dure. La Encuesta de agosto le pregunta a cada analista dónde estará la tasa de fondeo al cierre de cada trimestre, y el resultado para el tercer trimestre de 2026 es de los que no se ven seguido: la totalidad de los especialistas consultados esperaba que la tasa siguiera igual al objetivo vigente. No la mayoría. Todos. Y acertaron. Para el cierre de 2027, la mediana sigue siendo 6.50%: el mismo número, año y medio después.
Traducido a lenguaje de tu bolsillo, esto tiene tres consecuencias que conviene digerir por separado:
- Si tienes deuda cara, no va a llegar el rescate. Quien lleva dos años aguantando el saldo de una tarjeta con la esperanza de que «cuando bajen las tasas se compone» acaba de quedarse sin plan. La tasa de referencia que el mercado proyecta para diciembre de 2027 es la misma de hoy.
- Si ahorras a plazo, el momento de amarrar es ahora o nunca. No porque la tasa vaya a caer, sino porque tampoco va a subir: no hay premio por esperar en la orilla.
- Si esperabas que el crédito hipotecario o automotriz se abaratara, cambia el supuesto. Un año y medio de tasa plana significa que el costo del financiamiento que te ofrecen hoy es, aproximadamente, el que te van a ofrecer en 2027.
Lo que el mercado de Cetes te está diciendo (y no coincide con la encuesta)
Hay una señal más fina que la propia tasa de referencia, y está en las subastas semanales de Cetes. Durante casi todo 2026, el Cete a 28 días cotizó por debajo de la tasa objetivo: en agosto llegó a 6.13% con el objetivo en 6.50%. Cuando eso pasa, el mercado te está diciendo que ya descontó el siguiente recorte y está dispuesto a cobrar menos hoy a cambio de amarrar el papel.
El 3 de septiembre pareció que esa señal se daba la vuelta: la subasta liquidó en 6.49%, prácticamente a la par del objetivo. Escribí la primera versión de este artículo ese día y lo leí como que el mercado había dejado de esperar un recorte. Duró una semana. El 10 y el 17 de septiembre el Cete volvió a 6.25%, y el 24, el mismo día en que la Junta decidió la pausa, cerró en 6.15%: 35 puntos base debajo del objetivo.
Así que hoy tienes dos lecturas que no pueden tener razón al mismo tiempo. La encuesta dice que la tasa se queda quieta hasta 2027; el precio del papel gubernamental más líquido de México se sigue transando como si el siguiente movimiento fuera un recorte. No sé cuál va a acertar, y no necesitas saberlo: si acierta el mercado, el Cete corto va a pagar menos en unos meses, y eso solo refuerza el argumento de amarrar plazo que desarrollo más abajo.
La curva de rendimientos: barata en el corto plazo, empinada en el largo
Si pones en una misma línea todos los plazos de deuda gubernamental mexicana, aparece la figura más informativa de todo este panorama:
| Instrumento | Tasa | Diferencia contra el Cete a 28 días |
|---|---|---|
| Cete 28 días | 6.15% | — |
| Cete 91 días | 6.59% | +44 pb |
| Cete 182 días | 6.91% | +76 pb |
| Cete 364 días | 7.24% | +109 pb |
| Bono M 10 años | 9.35% | +320 pb |
Fíjate en la forma. El Cete a 28 días está por debajo de la línea de la tasa objetivo: es la señal de la sección anterior. Entre 28 días y un año hay 109 puntos base de premio por comprometer tu dinero doce veces más tiempo, el doble que a principios de septiembre, porque en tres semanas el corto bajó y el año subió. Y entre un año y diez años la curva se dispara: doscientos once puntos base adicionales. La pendiente total, de 28 días a 10 años, es de 320 puntos base.
Normalmente, una curva empinada significa que el mercado espera alzas de tasa en el futuro. Aquí no puede ser esa la explicación, porque el mismo mercado dice que la tasa de referencia se queda clavada en 6.50% hasta el cierre de 2027. Cuando la parte corta cotiza por debajo del objetivo, la larga paga más de tres puntos encima y nadie espera alzas, lo que estás viendo no es expectativa de tasas: es prima de riesgo. El mercado pide 9.35% para prestarle a México a diez años porque a ese horizonte importan otras cosas —la trayectoria de la deuda pública, la calificación crediticia, la estabilidad de las reglas— y no la tasa del mes que viene.
Esa distinción entre riesgo de tasa y riesgo de crédito es justo lo que separa a un instrumento de renta fija seguro de uno que solo lo parece, y es también el trabajo de fondo de las calificadoras.
Cuánto te queda de verdad: la tasa real
El número que importa no es la tasa nominal, sino lo que sobra después de la inflación y del impuesto. Aquí está el cálculo con las dos inflaciones que discutimos —la observada de agosto y la esperada por el consenso— y con la retención del 0.90% anual sobre el capital que fija la Ley de Ingresos 2026:
| Instrumento | Nominal | Neto de retención | Real vs. 3.26% | Real vs. 3.90% |
|---|---|---|---|---|
| Cete 28 días | 6.15% | 5.25% | 1.93% | 1.30% |
| Cete 364 días | 7.24% | 6.34% | 2.98% | 2.35% |
Un rendimiento real de entre 1.3% y 2.4% después de impuestos no suena a mucho, y no lo es en términos absolutos. Pero conviene ponerlo en contexto: es un rendimiento real positivo, garantizado por el gobierno federal, sin riesgo de mercado y con liquidez semanal. Eso no estaba disponible en México durante buena parte de la década pasada. Si quieres profundizar en cómo se cobra ese impuesto y qué te toca declarar, escribí una guía completa sobre declarar rendimientos ante el SAT, y las fechas están en el calendario fiscal del inversionista.
El peso: la variable donde absolutamente todos se equivocaron
Esta es la sección que más me costó escribir, porque el dato es tan contundente que parece exagerado. No lo es. Está en el Cuadro 1 de la Encuesta sobre las Expectativas de los Especialistas de agosto de 2025, publicada el 1 de septiembre de ese año, respondida por 45 grupos de análisis nacionales y extranjeros. A esos 45 grupos les preguntaron dónde estaría el peso al cierre de 2026. La mediana de sus respuestas fue 20.00 pesos por dólar.
Hoy el tipo de cambio FIX está en 17.7100.
| Variable (cierre de 2026) | Consenso de agosto 2025 | Realidad / consenso actual | Diferencia |
|---|---|---|---|
| Dólar | 20.00 | 17.7100 (observado) | −2.29 pesos |
| Inflación | 3.70% | 3.90% (esperado) | +0.20 pp |
| PIB | 1.40% | 1.30% (esperado) | −0.10 pp |
| Tasa de fondeo | 6.75% | 6.50% (esperado) | −0.25 pp |
Mira la asimetría. En inflación, PIB y tasa de fondeo, el consenso de hace un año se acercó bastante: los errores caben en dos décimas y media. En el tipo de cambio se equivocó por dos pesos con veintinueve centavos, un 12.9% del valor de hoy. Y no fue una casa de bolsa aislada haciendo una apuesta rara: fue la mediana de cuarenta y cinco equipos de análisis profesional, con modelos econométricos y acceso a información que tú y yo no tenemos.
El peso no solo no se depreció como se esperaba: llegó a apreciarse 6.26% en el año, y del máximo de 2025 (20.8518) al mínimo de este año (16.8748, el 4 de septiembre) el movimiento fue de 19.07% a su favor. Luego, en tres semanas, devolvió casi todo: el 25 de septiembre el FIX estaba en 17.71, un 4.95% arriba de ese mínimo, y por encima incluso de los 17.50 que el consenso de agosto ve para diciembre. Lo sé de primera mano porque escribí la primera versión de esta sección con el dólar en 16.96 y tuve que rehacerla antes de publicar. No voy a inventarle una causa a ese movimiento. Es justo el punto de esta sección.
Y a un mes de distancia tampoco atinan
Alguien podría objetar que pronosticar a dieciséis meses es imposible y que no vale como crítica. Justo. Entonces hagamos el ejercicio corto. El Cuadro 12 de la Encuesta pide el tipo de cambio promedio de cada uno de los próximos doce meses. Esto es lo que pasó con agosto de 2026:
- Consenso de julio para el promedio de agosto: 17.61
- Consenso de agosto para el promedio de agosto, con el mes casi terminado: 17.10
- Promedio real del FIX en agosto: 17.0664
Con un mes de anticipación, el error fue de 54 centavos: un 3.2%. Y ese 3.2% es el doble de lo que el peso se ha movido en neto en todo el año. La conclusión práctica no es que los analistas sean malos —son excelentes—, sino que el tipo de cambio es sencillamente impredecible, y cualquier decisión financiera tuya que dependa de acertarle está mal construida desde el diseño.
Eso no significa que ignores la moneda. Significa que la trates como una exposición que decides a propósito y no como una apuesta. Si tus ingresos y tus gastos son en pesos, tener una parte de tu portafolio en dólares es diversificación; si además pretendes cronometrar la entrada, es especulación. La diferencia entre ambas cosas la desarrollo en el artículo sobre comprar ETFs en pesos o en dólares desde México.
La BMV: casi nueve meses para ganar 1.06%
El Índice de Precios y Cotizaciones cerró 2025 en 64,308.29 puntos. El 25 de septiembre de 2026 cerró en 64,992.23. Casi nueve meses de mercado para un avance de 1.06%, por debajo del 1.69% que subieron los precios al consumidor entre enero y agosto.
Y el camino fue peor que el destino: febrero cerró en 71,405.77 puntos, el cierre mensual más alto de toda la historia del índice —439 meses de serie desde 1990—, y desde ahí acumula una caída de 8.98%. Quien entró en febrero convencido de que el mercado mexicano por fin despegaba lleva siete meses en rojo.
La comparación que de verdad duele es contra el instrumento más aburrido que existe. Un inversionista que el 8 de enero puso su dinero en Cetes a 28 días y los renovó cada vencimiento —nueve renovaciones, 252 días— acumuló 4.68% bruto y 4.02% neto de la retención. Contra el 1.06% de la bolsa, eso son 2.96 puntos porcentuales de ventaja para el papel gubernamental. Sin volatilidad, sin comisiones de intermediación y sin haber mirado una pantalla.
| Estrategia (enero–septiembre 2026) | Resultado | Volatilidad |
|---|---|---|
| Cetes 28 días reinvertidos, neto de retención | +4.02% | Ninguna |
| Cetes 28 días reinvertidos, bruto | +4.68% | Ninguna |
| IPC de la BMV | +1.06% | −8.98% desde el cierre de febrero |
| Inflación acumulada del periodo (ene–ago) | +1.69% | — |
La letra chica: el IPC no incluye dividendos
Antes de que canceles tu contrato de casa de bolsa, tengo que darte el matiz que casi ningún artículo de panorama menciona: el IPC es un índice de precios, no de rendimiento total. Mide únicamente cómo se movieron las cotizaciones. No incluye los dividendos que esas mismas empresas pagaron durante el año, y la Bolsa Mexicana es un mercado con dividendos generosos comparado con otros.
Es decir: el rendimiento real de alguien que tuvo acciones mexicanas en 2026 fue mayor que 1.06%, porque a esa cifra hay que sumarle lo que cobró en efectivo. Cuánto exactamente depende de qué emisoras tenía. Lo desarrollo con nombres y calendario en qué empresas de la BMV pagan dividendos y cómo cobrarlos.
Dicho eso, el punto de fondo se sostiene: un año en el que el activo de riesgo ni siquiera le gana a la inflación mientras el activo sin riesgo paga 4% neto es un año que castiga al que se movió y premia al que no. No es una razón para abandonar la renta variable —esa decisión se toma con un horizonte de una década, no de nueve meses—, pero sí es una razón excelente para revisar si tu portafolio tiene la mezcla que creías que tenía. Si te interesa entender qué representa realmente ese índice, escribí sobre qué es la Bolsa Mexicana de Valores y qué se negocia en ella.
La economía real: crece, pero no por donde debería
El 24 de agosto el INEGI publicó el PIB del segundo trimestre: 1.4% de avance trimestral y 1.9% anual con cifras desestacionalizadas. Sobre el papel, una buena noticia y por encima de lo que muchos esperaban.
El desglose es menos alentador. Las actividades primarias crecieron 4.8% anual y las terciarias 2.3%, pero las secundarias —minería, construcción, manufactura, energía— apenas 0.9%. Ese es el sector que exporta, el que emplea en las plantas del Bajío y del norte, y el que tendría que estar creciendo si la relocalización industrial fuera lo que se anunció. Con 0.9% anual, no lo está.
Y el consenso lo tiene incorporado: espera 1.30% de crecimiento para todo 2026 y 1.80% para 2027. Es decir, proyecta que el segundo semestre será más flojo que el primero. Un país que crece 1.3% con una tasa real positiva de 2% le está diciendo algo muy específico a quien ahorra: el rendimiento sin riesgo va por encima del crecimiento de la economía. Cuando eso ocurre, la renta fija deja de ser el lugar donde guardas el dinero mientras decides y se convierte en una decisión legítima por sí misma.
Lo que de verdad preocupa a quienes mueven el dinero (y no son las tasas)
La Encuesta de Banxico cierra con una pregunta que casi nadie cita y que a mí me parece la más reveladora de todo el documento: cuáles son los tres principales factores que podrían obstaculizar el crecimiento de la economía mexicana en los próximos seis meses. Los 41 grupos responden libremente y Banxico agrupa las respuestas.
| Grupo de factores | % de respuestas | Nivel de preocupación (1 a 7) |
|---|---|---|
| Gobernanza | 41% | 5.7 |
| Condiciones externas | 26% | 4.4 |
| Condiciones económicas internas | 25% | 4.7 |
| Finanzas públicas | 6% | 5.0 |
| Inflación | 2% | 4.3 |
| Política monetaria | 1% | 3.7 |
Los tres factores individuales más mencionados son la política de comercio exterior (15%), los problemas de inseguridad pública (15%) y la ausencia de cambio estructural (10%). El de mayor nivel de preocupación es la inseguridad, con 6.1 sobre 7.
Compara eso con el fondo de la tabla. «La política monetaria que se está aplicando» recibió 1% de las menciones y una calificación de 3.3 sobre 7, el nivel de preocupación más bajo de las treinta y tantas categorías. Las presiones inflacionarias, 3.8. Dicho de otro modo: mientras la conversación pública del «panorama» gira alrededor de si Banxico recorta veinticinco puntos base, quienes de verdad asignan capital en México consideran que ni la tasa ni la inflación están entre sus problemas. Su problema es el estado de derecho.
Eso también explica la curva empinada que vimos arriba. Nadie pide 320 puntos base de premio a diez años por miedo a la inflación cuando la inflación va en 3.26%. Los pide por lo otro.
Qué hacer con todo esto: cinco decisiones concretas
Un panorama que no termina en decisiones es entretenimiento. Estas son las cinco que se desprenden directamente de los números de arriba, en orden de cuánto dinero mueven.
1. Si tienes deuda cara, deja de esperar
Es la decisión de mayor impacto y la más incómoda. Con la tasa de referencia proyectada en 6.50% hasta el cierre de 2027, el alivio por la vía de la política monetaria no va a llegar. Y la aritmética de comparar es brutal:
| Sobre un saldo de $30,000 | Tasa anual | Costo o rendimiento al año |
|---|---|---|
| Tarjeta de crédito, clientela no totalera (Clásica) | 40.70% | −$12,210 |
| Crédito de nómina típico | 28.00% | −$8,400 |
| Cete 28 días neto de retención | 5.25% | +$1,575 |
Prepagar esa tarjeta te rinde 35.45 puntos porcentuales más que un Cete, garantizados y libres de impuesto. No existe ningún instrumento en el mercado mexicano que compita con eso. Si estás en esa situación, el camino está en cómo salir de deudas de tarjeta de crédito.
2. Si vas a amarrar plazo, hazlo ahora
El Cete a 364 días paga 7.24%, ciento nueve puntos base más que el de 28 días. Ese diferencial existe porque el mercado te compensa por el compromiso, no porque espere alzas. Si tienes dinero que no vas a necesitar en doce meses, no hay argumento para dejarlo rodando a 28 días: estás regalando más de un punto por una flexibilidad que no vas a usar, y si el mercado acierta con el recorte que ya descuenta el Cete corto, la diferencia crecerá. Y si tu horizonte es aún más largo, la parte larga de la curva paga significativamente más, con la advertencia de que ahí sí hay riesgo de precio si vendes antes del vencimiento. Dónde comprarlos y con qué comisiones lo comparo en Cetes Directo vs. GBM vs. Dinn.
3. Calcula tu rendimiento real con 3.90%, no con 3.26%
Es la corrección más barata de hacer y la que más gente omite. Si planeas con la inflación de agosto, tu rendimiento real aparente es 1.93% en Cetes a 28 días; con la que el mercado espera para diciembre, es 1.30%. Esa diferencia de más de seis décimas, compuesta a lo largo de una vida de ahorro, es la distancia entre llegar y no llegar a una meta.
4. No construyas nada sobre un pronóstico de tipo de cambio
Ni el mío, ni el de tu banco, ni el de la mediana de 41 casas de análisis. El error de 54 centavos a un mes de distancia es la mejor evidencia disponible. Si necesitas dólares en una fecha concreta —una colegiatura, un pago a proveedor, un viaje—, compra en partes a lo largo del tiempo en vez de intentar el momento perfecto. Y si tu exposición al dólar es de inversión, decídela como porcentaje objetivo de tu portafolio y rebalancea contra ese porcentaje, no contra el titular del día.
5. Revisa tu mezcla, no la abandones
Un año en el que la renta fija le gana a la bolsa por casi tres puntos es exactamente el tipo de año que empuja a la gente a vender acciones y meterlo todo a Cetes. Resiste eso. La razón por la que la renta variable tiene sentido nunca fue el rendimiento de nueve meses; es el de veinte años. Lo que sí vale la pena hacer es rebalancear: si tu bolsa cayó y tus Cetes subieron, tus porcentajes ya no son los que definiste, y volver a ellos te obliga mecánicamente a comprar lo que está barato.
Las fechas que faltan del año
Si vas a seguir el cierre de 2026 con datos y no con opiniones, estas son las citas que importan y dónde consultarlas de primera mano:
| Fecha | Qué se publica | Quién |
|---|---|---|
| 8 de octubre | INPC de septiembre | INEGI |
| 8 de octubre | Minutas de la decisión de septiembre | Banxico |
| 5 de noviembre | Anuncio de política monetaria | Banxico, 13:00 h |
| 19 de noviembre | Minutas de la decisión de noviembre | Banxico |
| 23 de noviembre | PIB del tercer trimestre | INEGI |
| 26 de noviembre | Informe Trimestral julio–septiembre | Banxico |
| 17 de diciembre | Último anuncio de política monetaria del año | Banxico, 13:00 h |
Además, la Encuesta sobre las Expectativas se publica el primer día hábil de cada mes. Es gratuita, son cuarenta páginas y es la mejor forma que conozco de saber qué está pensando el dinero institucional sin pagar por un reporte de análisis.
Una nota sobre mi propio pronóstico de marzo
Sería incoherente escribir tres mil palabras sobre lo mal que envejecen los pronósticos y no revisar los míos. En marzo publiqué un análisis sobre la decisión de Banxico del 26 de marzo. Mi lectura fue que la Junta mantendría la tasa en 7.00%. Banxico recortó a 6.75%. Me equivoqué, y me equivoqué contra la señal que el propio mercado de Cetes estaba mandando y que yo mismo describí en ese artículo.
Lo interesante es qué parte de aquel texto sí resistió. La recomendación accionable era amarrar plazos largos en Cetes. Quien compró el Cete a 364 días en la subasta del 19 de marzo se llevó 7.58% por un año completo. Hoy ese mismo plazo paga 7.24% y el de 28 días paga 6.15%. Ese lector va 34 puntos base arriba del 364 días actual y 143 arriba del corto plazo, sin haber hecho nada más.
La lección no es que yo sea bueno o malo prediciendo —soy tan malo como cualquiera, y ese es justo el punto—. Es que la decisión y la predicción son cosas distintas, y solo una de las dos está bajo tu control. El pronóstico de la reunión falló; la decisión de amarrar plazo, que se sostenía en la forma de la curva y no en adivinar a la Junta de Gobierno, funcionó. De todos los años que llevo en mercados y dando clases de finanzas, la única regla que me ha servido siempre es esa: construye sobre la estructura, no sobre la corazonada.
Preguntas frecuentes
¿Cuál es la inflación en México en 2026?
La inflación general anual fue de 3.26% en agosto de 2026, el último dato mensual disponible al momento de escribir esto, después de tocar en julio 3.12%, la lectura más baja desde mayo de 2020. Está dentro del intervalo objetivo de Banxico de 3% más o menos un punto porcentual. La subyacente, que excluye agropecuarios y energéticos, bajó a 3.88%. Los 41 grupos de análisis de la Encuesta de Banxico esperan que la general cierre el año en 3.90% y la subyacente en 3.99%. El INPC de cada mes lo publica el INEGI alrededor del día 9 del mes siguiente.
¿Va a bajar Banxico la tasa antes de que termine 2026?
El consenso dice que no. En la Encuesta de agosto de 2026, la totalidad de los analistas consultados esperaba que la tasa de fondeo siguiera igual al objetivo vigente durante el tercer trimestre, y acertó: el 24 de septiembre la Junta la mantuvo en 6.50% por unanimidad. La mediana para el cierre de 2026 es 6.50%, el nivel actual. Para el cierre de 2027 la mediana también es 6.50%. Quedan dos anuncios en el año: el 5 de noviembre y el 17 de diciembre, ambos jueves a las 13:00 horas. Un consenso unánime no es una garantía —Banxico decide con información que la encuesta no tiene—, pero sí indica que un recorte sorprendería a los analistas. Al mercado de Cetes, quizá no tanto: el de 28 días cotiza 35 puntos base debajo del objetivo, que es como suele verse un mercado que no descarta un recorte.
¿Conviene invertir en Cetes ahora o esperar mejores tasas?
Si el consenso acierta y la tasa se queda en 6.50% hasta 2027, esperar no te da nada: no hay tasas mejores en el horizonte proyectado. El Cete a 28 días paga 6.15% y el de 364 días 7.24%, así que el diferencial por comprometer plazo existe y es de 109 puntos base. Netos de la retención de 0.90% sobre el capital y descontando la inflación esperada de 3.90%, el rendimiento real queda en 1.30% y 2.35% respectivamente. La decisión correcta depende de cuándo vas a necesitar el dinero, no de dónde crees que va la tasa.
¿Por qué el dólar está tan barato si todos decían que iba a subir?
Porque el tipo de cambio depende de más variables de las que caben en un modelo: diferencial de tasas contra Estados Unidos, flujos de remesas, apetito global por riesgo, posicionamiento de fondos y expectativas comerciales, entre otras. En lo que va de 2026 el FIX pasó de 18.0012 a 17.7100, después de tocar 16.87 a principios de septiembre, contra un consenso de agosto de 2025 que lo veía en 20.00 al cierre de este año. Y en solo tres semanas de septiembre subió casi 5% sin que cambiara ninguno de los grandes pronósticos. La lección no es que exista una explicación que los analistas no vieron, sino que el tipo de cambio es la variable macroeconómica más difícil de pronosticar, y conviene tratarla como tal.
¿La Bolsa Mexicana va a repuntar en el cierre de año?
No lo sé, y desconfía de quien te diga que sí. Lo que sí se puede documentar: el IPC lleva 1.06% en el año, está 8.98% abajo de su cierre de febrero, que fue el más alto de su historia, y ha rendido menos que un Cete reinvertido y que la inflación. Ten en cuenta que el IPC es un índice de precios y no incluye dividendos, así que el rendimiento total de una cartera de acciones mexicanas fue mayor que ese 1.06%. La decisión de tener renta variable se justifica con un horizonte de diez o veinte años, no con el resultado de nueve meses.
¿Dónde puedo consultar estos datos yo mismo, gratis?
Todo lo de este artículo es público. El Sistema de Información Económica de Banxico tiene las series de tasas, tipo de cambio e inflación con su histórico completo y una API gratuita. La Encuesta sobre las Expectativas se publica el primer día hábil de cada mes en el sitio de Banxico. El INEGI publica el INPC y el PIB en su sala de prensa con calendario anunciado. Y los resultados de las subastas de valores gubernamentales salen cada martes. No necesitas ninguna suscripción de pago para seguir el panorama macroeconómico de México.
El cierre de año no premia al que adivine
Si releo lo que encontré preparando este artículo, hay tres cosas que me parece que valen más que cualquier proyección.
La primera es que el dato del titular casi nunca es el dato de la decisión. La inflación en 3.12% de julio era una gran noticia hasta que abrías el índice y veías que la parte que Banxico puede controlar seguía en 3.95%; y el repunte a 3.26% de agosto parece una mala noticia hasta que ves que esa misma parte bajó. Aprender a hacer esa apertura —en la inflación, en el índice de la bolsa, en el rendimiento que anuncia un producto financiero— es probablemente la habilidad de educación financiera que más dinero ahorra.
La segunda es que el consenso profesional se equivoca de forma sistemática en la variable más visible. Cuarenta y cinco grupos de análisis con la mediana en 20.00 pesos, y un dólar que en tres semanas pasó de 16.87 a 17.71, no son un accidente estadístico: son la naturaleza del tipo de cambio. Cualquier plan financiero tuyo que necesite acertarle al dólar para funcionar es un plan frágil, por bien intencionado que sea.
Y la tercera es la que da título a esta sección. En un año donde la tasa se queda quieta, la bolsa queda por debajo de la inflación y el peso se mueve al revés de lo que todos esperaban, el dinero no lo hizo quien tuvo mejor información sobre el futuro. Lo hizo quien tomó decisiones estructurales —prepagar lo caro, amarrar el plazo que no necesita, sostener el porcentaje que definió— y luego se dedicó a otra cosa. El cierre de 2026 se juega ahí, no en el pronóstico del jueves.
Este contenido es educativo y no constituye asesoría financiera, legal ni fiscal individual. Los datos de mercado corresponden al 25 de septiembre de 2026 y cambian todos los días: verifica siempre la cifra vigente antes de decidir. Los rendimientos pasados no garantizan resultados futuros y los cálculos de rendimiento real suponen la retención del 0.90% anual sobre el capital del artículo 24 de la Ley de Ingresos 2026, sin considerar comisiones de intermediación ni tu situación fiscal particular. Las expectativas citadas provienen de la Encuesta sobre las Expectativas de los Especialistas en Economía del Sector Privado y, como el propio Banco de México advierte, no condicionan de modo alguno las decisiones de su Junta de Gobierno. Las tasas de tarjeta de crédito son Tasas Efectivas Promedio Ponderado del reporte de Banxico con datos a diciembre de 2025 y no equivalen al CAT de tu contrato. Consulta banxico.org.mx, inegi.org.mx y las condiciones de tu contrato antes de tomar cualquier decisión.
¿Y ahora qué sigue?
Invertir no tiene que ser un juego de azar. Trabajo con 8 casas de bolsa en México y 9 en Estados Unidos: te acompaño para que entiendas dónde estás poniendo tu dinero, por qué, y cuál es tu estrategia de salida — desde CETES hasta acciones en la BMV.
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Pablo Padilla
Asesor certificado por la AMIB · Actuario UNAM · Profesor universitario de finanzas
Llevo más de 10 años en el sector financiero mexicano — banca, mercados bursátiles y docencia. Escribo este blog para que cualquiera pueda entender las finanzas, y también acompaño personalmente a personas que quieren poner su dinero a trabajar con estrategia.
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Fuentes consultadas
- Banco de México — Encuesta sobre las Expectativas de los Especialistas en Economía del Sector Privado: agosto de 2026, publicada el 1 de septiembre de 2026 y recabada entre 41 grupos de análisis con respuestas del 18 al 26 de agosto. Cuadro 1 (medianas para el cierre de 2026: inflación general 3.90%, subyacente 3.99%, PIB 1.30%, tipo de cambio 17.50, tasa de fondeo 6.50%; y para 2027: 3.84%, 3.80%, 1.80%, 18.05 y 6.50%). Cuadro 8 y Gráfica 13 (la totalidad de los analistas espera la tasa de fondeo igual al objetivo vigente en el tercer trimestre de 2026). Cuadro 9 (Cete a 28 días: 6.44% al cierre de 2026, 6.48% en 2027 y 6.38% en 2028). Cuadro 10 (Bono M a 10 años: 9.00% al cierre de 2026). Cuadros 11 y 12 (tipo de cambio por mes; la mediana de julio para el promedio de agosto era 17.61 y la de agosto, 17.10). Cuadros 18 y 19 (factores que podrían obstaculizar el crecimiento y su nivel de preocupación). El índice de la serie confirma que es la edición más reciente.
- Banco de México — Encuesta sobre las Expectativas de los Especialistas: agosto de 2025, publicada el 1 de septiembre de 2025 entre 45 grupos de análisis. Cuadro 1, medianas para el cierre de 2026: tipo de cambio 20.00 pesos por dólar, inflación general 3.70%, inflación subyacente 3.72%, PIB 1.40% y tasa de fondeo 6.75%. Es la fuente del contraste con la realidad observada.
- Banco de México, Sistema de Información Económica — series consultadas por API el 3 y el 25 de septiembre de 2026: SF61745 (tasa objetivo, 6.50% desde el 8 de mayo de 2026, tras diez recortes en once decisiones desde el 10.00% de enero de 2025, y sin cambio tras el anuncio del 24 de septiembre), SF43936 (Cetes 28 días: 6.13% el 27 de agosto, 6.49% el 3 de septiembre, 6.25% el 10 y el 17, y 6.15% el 24 de septiembre), SF43939, SF43942 y SF43945 (Cetes 91 y 182 días: 6.59% y 6.91% el 24 de septiembre; 364 días: 7.24% el 17 de septiembre y 7.58% el 19 de marzo de 2026), SF44071 (Bono M a 10 años, 9.35% en la subasta del 24 de septiembre), SF43718 (tipo de cambio para solventar obligaciones: 17.7100 el 25 de septiembre, 18.0012 al cierre de 2025, mínimo del año de 16.8748 el 4 de septiembre y promedio de agosto de 17.0664), SP30578 (INPC variación anual: 3.12% en julio y 3.26% en agosto), SP74662 (subyacente anual: 3.95% y 3.88%), SP74665 (no subyacente anual: 0.29% y 1.13%), SP30579 (INPC acumulado en el año: 1.69% a agosto) y SF4782 (Índice de Precios y Cotizaciones, cierres de mes; el cierre diario del 25 de septiembre, 64,992.23, es la cotización publicada del índice). Consulta pública en el portal del SIE.
- Banco de México — Anuncio de política monetaria del 24 de septiembre de 2026: la Junta de Gobierno mantuvo por unanimidad la tasa objetivo en 6.50%.
- Banco de México — Calendario 2026 para los anuncios de las decisiones de política monetaria: ocho fechas en el año (5 de febrero, 26 de marzo, 7 de mayo, 25 de junio, 6 de agosto, 24 de septiembre, 5 de noviembre y 17 de diciembre), publicación en jueves a las 13:00 horas, minutas dos semanas después de cada anuncio e Informe Trimestral del tercer trimestre el 26 de noviembre. El histórico está en los anuncios de política monetaria.
- INEGI — Boletín de indicador 500/26, Producto Interno Bruto Trimestral a precios constantes, 24 de agosto de 2026: en el segundo trimestre de 2026 y con cifras desestacionalizadas, el PIB avanzó 1.4% trimestral y 1.9% anual; actividades primarias 2.4% y 4.8%, secundarias 1.6% y 0.9%, terciarias 1.4% y 2.3%. Próxima publicación el 23 de noviembre de 2026.
- INEGI — Boletín de indicador 501/26, Producto Interno Bruto Trimestral a precios corrientes, 24 de agosto de 2026: PIB nominal de 37,530,380 millones de pesos en el segundo trimestre, un aumento de 6.3% anual derivado de 2.1% del PIB real y 4.2% del índice de precios implícitos.
- INEGI — Índice Nacional de Precios al Consumidor, base segunda quincena de julio de 2018, para la metodología de los componentes subyacente y no subyacente y el calendario de difusión mensual.
- Banco de México — Indicadores Básicos de Tarjetas de Crédito, edición publicada el 31 de agosto de 2026 con datos a diciembre de 2025: Tasa Efectiva Promedio Ponderado de 40.7% en la tarjeta Clásica de la clientela no totalera.
- Banco de México — Informes Trimestrales sobre la inflación, para el marco del objetivo de inflación de 3% con un intervalo de variabilidad de más o menos un punto porcentual.
- Cálculos propios: rendimiento de reinvertir Cetes a 28 días tomando una de cada cuatro subastas semanales durante 252 días, comparación contra el IPC de la BMV al 25 de septiembre y la inflación acumulada a agosto, pendiente de la curva de rendimientos, tasa real neta de retención contra la inflación observada y la esperada, error del consenso de agosto de 2025 sobre el cierre de 2026, y costo anual de deuda a distintas tasas sobre un saldo de 30,000 pesos.
